بنك القاهرة يدخل البورصة المصرية: صفقة تنتظرها السوق منذ 18 عاماً
أعلنت إدارة البورصة المصرية رسمياً، اليوم الأربعاء، إغلاق باب تسجيل أوامر البيع والشراء الخاصة بالطرح العام الأولي لأسهم بنك القاهرة، ليُسدل الستار على واحدة من أبرز صفقات الطرح الحكومي في مصر خلال السنوات الأخيرة.
ويأتي هذا الإعلان تتويجاً لمسار طويل بدأ الترويج له منذ سنوات، إذ يُعد الطرح إحياءً لخطة تأجلت قرابة 18 عاماً قبل أن تُستكمل أخيراً، في خطوة تُحسب ضمن برنامج الدولة للتخارج من الأصول وتوسيع قاعدة الملكية [ref:1,3].
هيكل الصفقة: 30% من رأس المال بسعر نهائي 5.30 جنيه
يقوم الطرح على بيع بنك مصر – ثاني أكبر بنك حكومي في مصر – نحو 4.575 مليار سهم تمثل 30% من رأس مال بنك القاهرة، على أن يُنفَذ عبر شريحتين متوازيتين: طرح عام للاكتتاب للأفراد والمؤسسات المحلية، وطرح خاص لصناديق ومؤسسات الاستثمار الأجنبية والإقليمية.
وقد تحرك النطاق السعري الاستدلالي بين 4.82 و5.30 جنيه للسهم، قبل أن يُثبَّت السعر النهائي عند 5.30 جنيه للسهم [ref:1,6,4].
وتشير التقديرات إلى أن الحصيلة المستهدفة تقارب 735 مليون جنيه، مع بقاء نحو 11% فقط من أسهم البنك متاحة للتداول الحر، وهو عامل تقلص من المعروض يمثل أحد الأسباب الرئيسية للزخم الشديد الذي شهده الاكتتاب [ref:20].
الطرح الخاص يُغلق عند تغطية 6 مرات قبل الأفراد
قبل أن يصل الدور إلى شريحة الأفراد، كانت شريحة الطرح الخاص إلى المؤسسات الدولية والمحلية قد حظيت بإقبال قوي، إذ سُجلت تغطية بلغت نحو 6 مرات عند السعر النهائي 5.30 جنيه للسهم.
ويعكس هذا الرقم ثقة المستثمرين المؤسسيين في ملف بنك القاهرة، وفي مقدرة الاقتصاد المصري على جذب رؤوس الأموال الأجنبية في وقت تشهد فيه الأسواق الناشئة حالة من الترقب [ref:18,7].
أرقام تغطية الطرح العام: 9.2 مليار سهم مقابل 228.7 مليون سهم
في التفاصيل الرقمية التي يجدر التوقف عندها، بلغت التغطية النهائية للطرح العام نحو 27.08 مرة، بعد أن سجل إجمالي كميات أوامر الشراء في سوق الصفقات الخاصة ما يقارب 9.2 مليار سهم، مقابل كمية معروضة تقدر بنحو 228.7 مليون سهم [ref:19,11,16].
ويحمل هذا الرقم دلالة مباشرة للمكتتب الفرد: فبدلاً من الحصول على كل الأسهم التي طلبها، سيُخصص له نحو 36 سهماً عن كل ألف سهم سُجل طلب شرائها، أي ما يعادل نحو 3.6% من الطلب الأصلي [ref:15].
وترتيباً على ذلك، فإن من اكتتب في 100 سهم لن يحصل إلا على نحو 4 أسهم، ومن قدم طلباً على 1000 سهم سيحصل على نحو 36 سهماً فقط.
كيف تُحسب الحصة المخصصة؟ مثال توضيحي
يمكن تبسيط آلية التخصيص في معادلة بسيطة:
$$text{الحصة المخصصة} = text{عدد الأسهم المطلوبة} times frac{text{الأسهم المعروضة}}{text{إجمالي الأسهم المطلوبة}} approx text{عدد الأسهم المطلوبة} times 3.6%$$
ويُعاد إلى المكتتبين فروق المبالغ المدفوعة عن الأسهم التي لم يتم تخصيصها لهم، وفق المواعيد التي تعلنها البورصة وجهات الطرح.
الحد الأدنى للاكتتاب ومتطلباته
حُدِّد الحد الأدنى لاكتتاب الأفراد بنحو 1000 سهم، أي ما يعادل نحو 2970 جنيهاً على أساس السعر النهائي 5.30 جنيه للسهم [ref:20].
أما شريحة المؤسسات فقد خضعت لبناء سجل أوامر بين 19 و23 أكتوبر، بما أتاح للمستثمرين المؤسسيين تسعير الطرح وفق مستويات الطلب الفعلي [ref:6].
دلالات التغطية القياسية على السوق والقطاع المصرفي
تُقرأ التغطية التي تجاوزت 27 مرة كإشارة مزدوجة: فهي من جهة تعكس شهية المستثمرين المحليين – أفراداً ومؤسسات – للاستثمار في قطاع مصرفي يتمتع بملاءة مالية قوية وسجل إنجازات طويل، ومن جهة أخرى ترسل رسالة إيجابية إلى المستثمرين الأجانب بأن مصر قادرة على إتمام صفقات خصخصة كبرى بنجاح، وهو ما يعد اختباراً فعلياً لجدية برنامج الدولة في التخارج من الأصول الحكومية [ref:7].
كما أن ضخامة حجم الطلبات مقارنة بالمعروض تكشف عن وجود سيولة كبيرة تبحث عن فرص استثمارية، وهي سيولة يمكن أن تنعكس إيجاباً على أداء السوق في مرحلة ما بعد بدء التداول.
ما الذي يعنيه هذا للمستثمر؟
1.
التخصيص الجزئي حقيقة يجب استيعابها.
الانطباع الأول لدى كثير من المكتتبين قد يكون الإحباط من ضآلة الأسهم المخصصة، لكن هذا أمر طبيعي في الطروحات التي تشهد إقبالاً استثنائياً.
الأهم هو أن الحصول على حصة صغيرة من سهم مطلوب بكثافة أفضل من عدم الحصول عليه إطلاقاً.
2.
التداول يبدأ قريباً.
والترقب سيد الموقف.
حصل بنك القاهرة على الموافقات النهائية التي تفصله عن الانضمام إلى البورصة المصرية، مع توقعات ببدء التداول على السهم في غضون أيام قليلة من إغلاق الاكتتاب [ref:17,8].
ويشير الفارق بين الإقبال الهائل على الطرح في مرحلة الاكتتاب إلى احتمال أن يشهد السهم ضغطاً شرائياً عند بدء التداول، وإن كانت هذه التوقعات تخضع دائماً لظروف السوق العامة.
3.
عوامل يجب متابعتها.
من المهم أن يتابع المستثمر ما يلي: نسبة الأسهم الحرة المحدودة (11% تقريباً) التي قد تزيد من تقلب السعر في الأيام الأولى، وتوقيت رد فروق الاكتتاب، وأداء مؤشرات البورصة المصرية في ظل تدافع الطروحات الحكومية، إضافة إلى التطورات التنظيمية المرتبطة ببرنامج التخارج الحكومي.
خلفية عن بنك القاهرة
بنك القاهرة أحد أعرق القلاع المصرفية الوطنية، ويتبع بنك مصر الذي يملك الحصة المطروحة في الصفقة.
ويأتي الطرح وسط مسار أوسع لتوسيع برنامج الدولة لبيع حصص في أصول حكومية، شملت في فترات سابقة قطاعات التأمين والبنوك والخدمات، ما يجعل نجاح صفقة بنك القاهرة مؤشراً على قدرة السوق على استيعاب طروحات أكبر مستقبلاً.
خلاصة
إغلاق باب تسجيل الأوامر بتغطية 27.08 مرة يعني أن سوق المال المصرية عاشت يوماً استثنائياً، أظهرت فيه قدرة كبيرة على جذب مدخرات الأفراد والمؤسسات إلى قطاع مصرفي يحظى بثقة واسعة.
وبينما يحصل كل مستثمر على نحو 36 سهماً عن كل ألف سهم طلبها، فإن المرحلة القادمة – مرحلة التداول الفعلي – ستكون هي الاختبار الحقيقي لقيمة السهم في نظر السوق.
التعليقات